險資權(quán)益投資料穩(wěn)定有序 保險業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)維穩(wěn)
- 發(fā)布時間 2016.12.16
- 來源 中國證券報
近日，保監(jiān)會在監(jiān)管方面連續(xù)出手，成為資本市場熱點話題，萬能險、短炒股票、舉牌等行為均成為監(jiān)管規(guī)范的對象。分析人士認為，萬能險本身并無不妥，只是部分保險公司給予過高結(jié)算利率擾亂正常的商業(yè)秩序，險資舉牌來源于萬能險的無序增長。在監(jiān)管驅(qū)動下，保險業(yè)短債長投的行業(yè)狀況可能改變，保險資金參與權(quán)益市場將在更加有序的框架下運行。萬能險將告別此前的高增長時期，進入平穩(wěn)發(fā)展階段，同時保險舉牌頻率、次數(shù)、規(guī)模等均將大幅減少，保險整體權(quán)益投資將維持穩(wěn)定。
權(quán)益投資料更有序
日前，保監(jiān)會對前海人壽、恒大人壽下發(fā)監(jiān)管函，并召開會議強調(diào)保險資金投資原則，使得市場對險資強化自身投資理念的做法予以關(guān)注。國信證券(002736,股吧)分析師陳福認為，保監(jiān)會對萬能險銷售、野蠻舉牌行為一直持強化監(jiān)管態(tài)度，今年陸續(xù)出臺不少監(jiān)管規(guī)則（含征求意見稿），但萬能險的無序和舉牌的失度令監(jiān)管升級。萬能險本身并無不妥，只是部分保險公司給予過高結(jié)算利率擾亂正常的商業(yè)秩序，并可能埋下流動性風險隱患。因此，朝著有序化方向發(fā)展是“保險業(yè)姓保”的應(yīng)有之義。
海通證券(600837,股吧)分析師孫婷表示，險資舉牌來源于萬能險的無序增長，而2015年和2016年一季度是萬能險無序增長期。2016年一季度，萬能險銷售額達5969億元，同比大增214%，占人身險規(guī)模保費的比例提升至38%。安邦保險、前海人壽、華夏保險、富德生命人壽等非上市公司將萬能險作為快速提升保費規(guī)模、搶占市場份額的“低成本”融資工具。“萬能險+股權(quán)投資”的“資產(chǎn)驅(qū)動負債”模式，從根本上催生大規(guī)模舉牌行為，同時可能會帶來流動性、短錢長配、利益輸送等風險。
東方證券分析師唐子佩認為，監(jiān)管出手的必要性源于2015年股市巨幅波動后，對系統(tǒng)性風險的防范力度加強。從今年初開始，保監(jiān)會從嚴對高收益產(chǎn)品管制，保監(jiān)會可能會持續(xù)強化對保險資產(chǎn)管理資產(chǎn)負債久期匹配的管制。在監(jiān)管驅(qū)動下，保險業(yè)短債長投行業(yè)狀況可能改變，保險資金參與權(quán)益市場將在更有序的框架下運行。
保險業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)“維穩(wěn)”
對于監(jiān)管后萬能險和險資權(quán)益投資走勢，多位業(yè)內(nèi)人士給出樂觀判斷。陳福認為，萬能險的高結(jié)算利率，抬高其他保險產(chǎn)品乃至其他理財產(chǎn)品資金成本，但近期在強化監(jiān)管下，萬能險結(jié)算利率開始下調(diào)，這有助保險整體資金成本下降。事實上，結(jié)算利率下降后，萬能險與其他理財產(chǎn)品相比，仍能保持一定競爭力。同時，對重大股票投資的強化監(jiān)管和約束，既能讓保險充當長期投資者角色，又能避免野蠻人行為，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的共贏。
孫婷表示，險資舉牌和萬能險監(jiān)管趨嚴有利行業(yè)整體轉(zhuǎn)型和保險公司強化競爭優(yōu)勢。市場對于利差收窄和業(yè)績下滑風險已充分反應(yīng)，近期市場利率回暖，且放開滬港通、私募基金等投資范圍，預(yù)期公司表現(xiàn)將好轉(zhuǎn)。而隨著保監(jiān)會持續(xù)強化萬能險等中短存續(xù)期業(yè)務(wù)監(jiān)管和股票投資等險資運用監(jiān)管，萬能險將告別此前的高增長時期，進入平穩(wěn)發(fā)展階段。同時，保險舉牌頻率、次數(shù)、規(guī)模等均將大幅減少，保險整體權(quán)益投資將維持穩(wěn)定。
唐子佩認為，監(jiān)管升級對市場和保險業(yè)的影響將集中在兩方面：其一，在成本端，險企負債獲取成本將有效降低；其二，在投資端，股權(quán)投資是險企緩解投資壓力的重要配置方向，因此險企股權(quán)投資比例逐漸提高，對險企總投資收益率貢獻彈性也越來越大。去年密集發(fā)行短期高現(xiàn)價產(chǎn)品的部分保險公司可能面臨后續(xù)現(xiàn)金流波動風險。
中銀國際證券分析師魏濤表示，針對萬能險后續(xù)強化監(jiān)管措施，部分中小公司可能會暫時采取回避策略，加強傳統(tǒng)產(chǎn)品銷售，預(yù)計明年保費增長不會受到重大影響，現(xiàn)金流壓力可控。此外，行業(yè)已在下調(diào)結(jié)算利率、降低負債成本，利差壓力可控。
